代发货 vs 中国自有品牌（贴牌）：哪种模式更赚钱？

从真实利润、现金流和品牌资产三个维度对比代发货与中国自有品牌，并指出从一种模式切换到另一种模式的精确盈亏临界点。

向十位电商创始人询问代发货 vs 自有品牌（贴牌），你会得到十种关于利润率的答案——却几乎没有人谈到真正能复利增长的东西：谁拥有客户、产品和品牌。代发货只是把这三样东西租来用，而自有品牌则是把它们买下来。本文跳过那套被反复套用的"低风险 vs 高回报"框架，转而回答当你要决定下一笔 €5,000 投到哪里时真正重要的问题：哪种模式真正更赚钱，以及在什么规模下答案会发生反转？